受到上游原材料与下游市场需求的双重夹击，鸭肉行业2012年业绩下滑，华英农业净利润同比下降49%U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　财经周报上市公司年报项目管理小组进修记者 骆轶琪/文U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　2012年，禽类行业经历了整整一年的寒冬。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　从去年4月至11月，长年被业内看作生猪产业替代品的禽类行业，受到生猪产业陷于下滑的影响，仍然正处于亏损状态，到了年末，禽类行业更加因忽然曝出的速生鸡事件，市场对该行业的信心遭了相当严重压制。

U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　作为鸭类行业的唯一上市公司的华英农业，某种程度遭遇了2012年都为第一季度之外的三个季度，陷于大幅度亏损的状态。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　而禽类行业自身的整条产业链本身的运转和流通，要受到成本、关联行业、产业供需关系，以及外部环境等一系列因素的影响，从而构成一个原始的价格传导体系。

U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　上游饲料价格下降致毛利率跌到19%U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　饲料价格和人工成本，作为养殖业的上游部分，其价格的波动在一定程度上不会影响到禽类行业相关联公司的毛利率变化。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　华英农业作为鸭类养殖业唯一一家上市公司，其受到的影响可以必要从其财务数据中获得反映。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　该公司主要专门从事禽类行业仅有产业链的运营，还包括禽类苗种、商品成鸡、冻鸡冻鸭产品、羽绒等运营范围。

U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　从上市至今，华英农业的销售毛利率仍然平稳在11%-15%，但在2012年，其毛利率急遽降到5.39%。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　华东地区某券商分析师向记者回应，养殖业人工成本的下降，是仍然以来的趋势，而饲料的成本价格不会受到国外、国内环境、气候等的双重影响。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　但是在2012年，农产品饲料的价格成本突然提高尤其低，从而必要对下游涉及公司的毛利率和盈利水平带给了一定程度的影响。

U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　玉米、豆粕和小麦是禽类养殖饲料的主要原料，据华英农业测算，上述饲料成本大约占到公司冻鸭产品生产成本的65-70%，大约占到商品代鸭苗生产成本的55-65%。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　根据公司敏感性分析表明，以2008年度为事例，在假设其他因素皆不发生变化的前提下，若该公司综合饲料价格下降5%，其毛利润将由12,943.23万元上升到10,459.52万元，即毛利润水平适当上升19.19%，其净利润将由5,007万元上升到2,523.3万元，降幅为49.6%。

U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　中游产品价格波动大U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　鸭苗作为父母代鸭培育的产物，在公司运营中，一部分不会被必要投入到市场展开禽类苗种的出售;而另一部分，则不会作为公司产业链的一部分，展开之后培育。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　被作为商品的鸭苗，其必要作为商品投入市场不会有严苛的时间拒绝。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　由于禽苗经过育雏阶段，培育后所产种蛋一般在4天内需转入产卵阶段，按照禽类培育常规，最久不不应多达7天。

而早已产卵出有的禽苗，需在48小时内递送客户已完成交易。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　作为中游区域的鸭苗市场，一方面不会受到来自上游饲料成本增加而减少净利润和毛利润，另一方面，也不会受到来自下游市场需求的影响。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　而与处在下游市场产品仅次于的有所不同在于，作为商品的鸭苗，在投入市场之后必需在短时间之内达成协议交易，而更容易受到更大波动。

U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　因此，禽类种苗较慢销售的特点，使其在销售过程中，分担的风险比较较小，其价格波动亦较小。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　该部分作为商品的鸭苗，不会必要受到鸭类制成品市场，以及成鸭市场销售市场需求的影响，且当鸭种销售市场或上述成品市场产生周期性存栏量不足情况时，也无法采取措施展开适当的回避。

U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　而作为禽类制成品产业链中间产品的鸭苗，则必要转入种苗培育环节，比较早已作为商品的鸭苗而言，有比较充足的价值培育时机。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　鸭制成品价格与猪肉于是以涉及U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　禽类产品制成品，长期以来被业内作为生猪产品的替代品，在一方面不会追随生猪价格的波动而产生波动;另一方面也受到市场供需，即存栏量和需求量的影响而变化。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　在2012年，国内生猪市场遭遇盈利周期的瓶颈阶段。

U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　2011年的时候，生猪市场行情十分好，于是就经常出现了大量抱着有投机心态的养户转入生猪养殖市场。在2012年就经常出现了供过于求的状况，而禽类市场也就随之受到影响。华东地区某券商分析师如此说明，正如生猪市场有一个盈利周期，禽类市场也随之经常出现盈利周期。

U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　市场对于生猪市场的市场需求上升，从而造成作为替代品的禽类产品某种程度遭遇市场需求上升的情况。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　因此受到牵连仅次于的就是父母代种鸭。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　当市场经常出现上述行情之后，涉及农户开始增加父母代种鸭数量，即开始出局部分父母代种鸭。

U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　上述分析师向记者回应：相对而言，祖代鸭场可能会比较平稳，不太会受到父母代种鸭被出局的影响。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　由于父母代种鸭和祖代种鸭在转入产蛋期之后，不会被按照惯例转入计提保险费期，此亦不会被当作禽类养殖户的一项考虑到因素。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　而在鸭类制成品末端，冻鸭、毛鸭价格的波动对于鸭类产品最下游部分而言，影响仅次于。

毛鸭行情下滑，不会影响禽类养殖户的补栏积极性。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　据华英农业此前测算，按照其行业敏感性分析表明，以其他因素皆不发生变化为前提，如果冻鸭平均价格暴跌5%，2008年该公司综合毛利率将由13.45%上升到10.54%，拆分净利润将从5,007万元上升为1,880万元，降幅为62.45%;如果鸭苗价格暴跌5%，公司2008年综合毛利率将由13.45%上升12.91%，拆分净利润从5,007万元再降4,417万元，降幅11.79%。

除上述因素之外，鸭类产业链还不会遭遇外部环境的影响。U5u中国饲料行业信息网-扎根饲料，服务畜牧　　禽流感疫情的愈演愈烈和不断扩大、速生鸡事件等因素，皆不会对整个禽类养殖产业链产生比较较小，且较长时间的影响。

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